气候变化带来严峻的全球可持续发展挑战已成为共识。根据世界经济论坛2022年度《全球风险报告》[1]，未来无论短、中、长期，全球最主要的风险中，气候变化直接相关的都占据两席，包括极端天气、未能减缓和适应气候变化。央行与监管机构绿色金融网络（NGFS）于2019年发布的《行动倡议：将气候变化纳入金融风险》[2]中明确提出，气候风险会导致金融风险，建议将气候相关风险引入金融稳定监控和宏观监督。
为更好地识别气候风险、预估由于气候因素导致的潜在损失，管理气候风险及其对金融稳定性的影响，全球金融监管机构相继采取行动，欧洲央行、英格兰央行、荷兰央行、法国央行、新加坡金管局、香港金管局、人民银行等多个国家和地区的金融监管机构陆续发布情景分析与气候压力测试相关指引和/或开展相关测试。
2017年，TCFD发布了《使用情景分析披露气候相关风险与机遇：技术补充》[3]，2020年NGFS发布了《面向央行和监管机构的气候情景分析指南》[4]。联合国环境规划署金融倡议（UNEP FI）也陆续与近100家银行、保险公司、资管机构等金融机构开展情景分析试点工作[5]。
气候风险及其财务影响传导机制
在《气候相关财务信息披露工作组建议》[6]中，TCFD将气候相关风险分为转型风险和实体风险两类。其中，转型风险是指社会经济低碳转型带来的风险，即为更有效应对气候变化而出现的政策、法律、技术、投资者和消费者偏好等变化给企业带来的财务、合规、声誉等风险。实体风险是指由于极端天气事件的发生和加剧（如干旱、洪涝、飓风等）、长期气候模式的转变（如持续高温及其导致的海平面上升等）带来的产能中断、资产损失、成本升高等风险。
来源：TCFD, 2017. 气候相关财务信息披露工作组建议：最终报告.
对于金融机构而言，气候相关转型和实体风险还会通过对微观财务和宏观经济的影响传导，引发信用风险、市场风险、承保风险、运营风险、流动性风险等一系列金融风险[7]。
来源：NGFS, 2020b. 商道融绿整理.
气候情景分析与压力测试
相比于传统的金融风险，气候风险具有前瞻性、不确定性高和时间跨度长的特点，不能过度依赖历史数据和经验进行统计和趋势分析，因此具有前瞻性特点的情景分析和压力测试在气候风险评估和管理中尤为重要。无论是TCFD还是NGFS，都明确提出使用情景分析和/或压力测试工具来评估气候风险。
情景分析通过在一组给定的假设和约束条件下考虑未来各种可能状态（情景），进而对一系列假设结果进行评估。TCFD在《使用情景分析披露气候相关风险与机遇：技术补充》中列示了气候情景分析参考流程。
来源：TCFD, 2017. 使用情景分析披露气候相关风险与机遇：技术补充.
情景分析可以是定性分析，也可以是结合数据和模型的定量分析。各机构可以根据自身情况、能力、数据可获得性等因素综合判断决定。目前已有越来越多的机构采用定量分析，对于金融机构而言，常见做法是将气候相关情景分析应用于压力测试。
来源：UNEP FI, 2021. Comprehensive Good Practice Guide to Climate Stress Testing. 商道融绿整理.
2021年，人民银行组织了全国23家主要银行开展第一阶段气候风险压力测试，针对火电、钢铁、水泥三个高碳行业，分析在引入碳排放付费机制的情况下，到2030年相关企业因成本上升导致贷款违约概率上升，进而影响银行资本充足水平的情况[8]。
来源：中国人民银行货币政策分析小组, 2022.
融绿建议
商道融绿建议分六步走开展气候情景分析和压力测试：
首先根据机构对未来气候风险的预期及业务的风险暴露情况确定气候压力测试的具体承压对象、范围和风险因素。
第二步设置气候压力情景与压力指标。TCFD建议各个机构至少应用温升2℃情景，并考虑应用与自身相关度最高的其他情景，例如国家自主贡献（NDC）相关情景、基准情景（大于2℃）、温升1.5℃情景、各类气候实体风险情景等。各机构可以直接使用公开资源或第三方的情景与模型，亦可以根据自身情况搭建内部模型。情景可以是单一的实体风险情景或转型风险情景，亦可是二者的结合。TCFD和NGFS建议通过多种情景来探索未来可能受到的影响、评估机构战略在不同情景下的韧性、必要时识别可能的风险缓释措施。
第三步构建气候风险传导与评估模型，分为气候-经济模型和金融风险模型，前者用于评估气候风险对企业财务的影响，后者评估企业财务情况变动对金融机构的影响，金融机构类型不同，其所使用的指标与模型亦有不同。
第四步机构可以选择具有代表性的资产样本进行不同维度的分析，例如行业维度、地理区位维度等。
第五步采集输入压力测试所需基础数据，如地理位置信息、碳排放数据、能源使用数据、碳价预测等，开展压力测试。
第六步评估不同情景下的财务影响和金融风险、业务战略和风控体系的韧性以及潜在优化方案、潜在业务机遇等。
[1] World Economic Forum, 2022. Global Risks Report 2022.
[2] NGFS, 2019. A call for action: Climate change as a source of financial risk.
[3] TCFD, 2017. The Use of Scenario Analysis in Disclosure of Climate-Related Risks and Opportunities.
[4] NGFS, 2020a. Guide to climate scenario analysis for central banks and supervisors.
[5] UNEP FI, n.a. TCFD – Task Force on Climate-related Financial Disclosure.
[6] TCFD, 2017. 气候相关财务信息披露工作组建议：最终报告.
[7]NGFS, 2020b. Overview of Environmental Risk Analysis by Financial Institutions.
[8] 中国人民银行货币政策分析小组, 2022. 中国货币政策执行报告2021年第四季度.
